Вторник, 7 декабря, 2021

Мнения аналитиков. О налоговых инициативах Минфина

Это популярно

Министерство финансов предложило отменить налоговые льготы, связанные с добычей высоковязкой нефти и разработкой выработанных месторождений, а также давно обсуждаемую корректировку налога на дополнительный доход (НДД), чтобы получить дополнительные на 290 млрд руб. ($4 млрд) в год, сообщают Интерфакс и Коммерсантъ.

«Власти предлагают полностью отменить налоговые льготы по НДПИ и экспортной пошлине для высоковязкой нефти на сумму 80 млрд руб. в год, — отмечают аналитики BCS Global Markets. — Кроме того, отказ от корректировки по экспериментальному НДД должен принести в бюджет дополнительные 80 млрд руб. в год (похоже, правительство хочет в течение нескольких лет вернуть 213 млрд  руб. «недоплаты» за 2019 г.), а отмена льгот по разработке выработанных месторождений – еще 100 млрд руб. в год.

Судя по всему, каждая нефтяная компания может в той или иной степени пострадать от нововведений. Льготы Татнефти по налогу на добычу высоковязкой нефти составила в 2019 г. 39 млрд руб. или 12% EBITDA. Около трети объемов производства Лукойла в России в прошлом году получили налоговые вычеты в той или иной форме. Сургутнефтегаз, Роснефть, Лукойл и Татнефть получили льготы по НДПИ для выработанных месторождений – однако Минфин предлагает перевести такие месторождения под измененный механизм НДД.

Мы ожидаем, что власти проведут с компаниями переговоры, и в конечном итоге повышение налогов будет не столь существенно. Однако, как сообщает Коммерсантъ, Роснефть, которая обычно наиболее активно отстаивает интересы нефтяников в бюрократических баталиях, назвала предложение Минфина «логичным и заслуживающим поддержки», что может свидетельствовать о текущих настроениях в правительстве».

Правительство рассматривает вопрос увеличения НДПИ для добывающих компаний.15 сентября на комиссии правительства по законопроектной деятельности обсуждался проект изменений в Налоговый кодекс. В проекте появилось положение, которое с 1 января 2021 г. увеличивает рентный коэффициент при расчете налога на добычу удобрений и некоторых руд в 3,5 раза (сейчас в зависимости от вида сырья составляет от 3,8% до 6%), что приведет к росту платежей в бюджет на 90 млрд. руб. в год. Повышение может коснуться всех видов твердых полезных ископаемых, за исключением угля, алмазов, золота, торфа и общераспространенного сырья.

«Власти не в первый раз планируют увеличить налоговую нагрузку российских добывающих и сталелитейных компаний, — комментируют аналитики Промсвязьбанка. — Чрезвычайные меры поддержки экономики и сформировавшийся дефицит бюджета в этом году требуют искать источники доходов в высокорентабельных отраслях. Наибольшее негативное влияние подобная инициатива может оказать на Норникель, который ежегодно выплачивает в бюджет порядка 14,3 млрд. руб. ($221 млн) в виде НДПИ, а также Русал (компания не раскрывает отдельно расходы по НДПИ в финансовой отчетности). Менее уязвимы Северсталь и НЛМК. На российском рынке сильнее всего это затронет производителей удобрений. Так, Фосагро, у которой расходы по НДПИ подрастут до 3,5 млрд руб. (в 2019 г. 1 млрд руб.). Для Акрон НДПИ может увеличиться до 1 млрд руб. по итогам года.

По нашему мнению, увеличение налоговой нагрузки на добывающие компании вполне реально из-за их высокой рентабельности по EBITDA, которая может достигать 30%-50%. Негативный же эффект на финансовые показатели может составить от 1 до 5% EBITDA. Снижение рентабельности по EBITDA компаний оцениваем, как минимум в 1 п.п. Потенциально резкое повышение налога, несмотря на относительно низкие издержи, несет определенные риски для выполнения планов по инвестициям в связи с сокращением объемов добычи из-за снижения налоговой базы. Наиболее вероятным сценарием, учитывая активное противодействие со стороны горнодобывающих холдингов, видим повышение налогов, но в меньшем размере. Данная новость привела к снижению стоимости акций Норникеля (-1,9%), Русала (-2,5%) и Фосагро (-1,6%). По нашему мнению, негативный эффект будет скорее кратковременным».

Новые допэмиссии РусГидро в ближайшие годы не обсуждаются.Новые допэмиссии РусГидро в ближайшие годы на данный момент не обсуждаются, заявил член правления энергокомпании Андрей Казаченков. «Мы закрыли сейчас допэмиссию в пользу государства по проекту ПевекБилибино. По состоянию на данный момент не обсуждаются никакие ни кратко-, ни среднесрочные планы по каким-то другим допэмиссиям РусГидро», — сказал Казаченков.

«Отсутствие планов по докапитализации РусГидро является позитивным сигналом для инвесторов, так как ранее за счет допэмиссии размывались доли акционеров, — отмечают аналитики Промсвязьбанка. — Планов по допэмиссии не было, что и подтвердил топ-менеджмент компании, соответственно, это не является неожиданностью для рынка, поэтому новость нейтральна для акций РусГидро».

Цены на сталь в Европе восстанавливаются на фоне сниженных объемов предложения. По сведениям Platts, европейские цены на горячекатаный рулон выросли более чем на 20% с июня на фоне дефицита предложения в связи с сокращением объемов производства и сильным повышением цен от производителей до 530 евро за т, EXW. Особенно активно идет торговля на спотовом рынке в Италии, где покупатели борются за объемы поставок из Северной Европы в условиях отсутствия импорта из стран за пределами ЕС. Хотя заводы в Европе медленно наращивают объемы производства, сомнительно, что увеличение объемов производства сильно изменит ситуацию на рынке в краткосрочной перспективе.

«Ежемесячный обзор S&P Global Platts «German steel sentiment survey» за сентябрь показал, что большинство участников рынка ожидают резкого повышение цен, умеренного роста производства и снижения уровней запасов, — отмечают аналитики BCS Global Markets. — Новость позитивна для крупнейших российских производителей стали, чей экспорт ориентирован на европейские рынки (НЛМК, Северсталь).

Отметим, что китайские бенчмарки, цены на которые публикует Argus (HRC, FOB, Китай), также подскочили примерно на 20%, приблизившись к отметке $520 за т. в III квартале 2020 г. По прогнозам некоторых источников в отрасли, производство стали в Китае в 2020 г. может превысить 1 млрд т. Мы подтверждаем свой позитивный взгляд на интегрированных производителей стали (НЛМК и Северсталь), себестоимость слябов которых, по нашей оценке, находится ниже $200 за т. при текущей конъюнктуре рынка».

Читайте лучшие материалы в Telegram 

- Advertisement -

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Пожалуйста, введите ваш комментарий!
пожалуйста, введите ваше имя здесь

- Advertisement -

Это интересно

- Advertisement -

Похожие новости

- Advertisement -